Ulf Aronsson

<p>Priserna på skogsfastigheter verkar sakna tak och ju högre värdet blir på stående skog desto lägre blir den procentuella avkastningen från brukandet, åtminstone så länge virkespriserna inte stiger i samma takt. När både <a href="https://www.atl.nu/skog/budstrid-ledde-till-hogt-pris-for-skog-i-sjuharad/">privat-</a> och <a href="https://www.atl.nu/skog/silvestica-koper-stora-ensos-skog-i-halland/">bolagsskog</a> köps för uppåt 1 100 kronor per skogskubikmeter innebär varje avverkad kubikmeter en förlust med nuvarande virkespriser.</p>

<p>Rent matematiskt ger det här en konstig situation för företag med stora skogsinnehav och förädling av virket som affärsidé. När bolagen de senaste åren <a href="https://www.atl.nu/skog/rejal-uppvardering-av-sveaskog/">skrivit upp värdet</a> på sina skogar till runt <a href="https://www.atl.nu/lantbruk/samre-resultat-men-hog-vardering-for-skogsbolagen/">det dubbla</a> eller <a href="https://www.atl.nu/skog/billerud-korsnas-omvarderar-skogen/">mer</a> behöver också intäkterna fördubblas för att avkastningen på kapitalet ska bli densamma procentuellt sett. </p>

<p>För fjolåret redovisar till exempel SCA ett rörelseresultat på 1 145 miljoner kronor. Men av det var 1 262 miljoner värdeförändring på skogen, vilket innebär att industrin gick back. Avverkningarna i egen skog uppgick till 5,9 miljoner skogskubikmeter, och med SCA:s egen skogsvärdering på 291 kronor per kubikmeter skulle företagets värde ha ökat 1 717 miljoner kronor om skogen fått stå kvar i stället.</p>

<p>Holmen Skog hade ett rörelseresultat på 1 367 miljoner kronor. Men 579 miljoner av det var värdeförändring av skogen, så utan den ”vinsten” återstår 788 miljoner. Med ett bokfört skogsvärde på 43 201 miljoner kronor ger det en avkastning för själva skogsbruket på endast 1,8 procent. </p>

<p>Om Holmen i stället sålt skogen, som till exempel <a href="https://www.atl.nu/skog/billerud-korsnas-saljer-bergvik-skog-ost/">Billerud Korsnäs gjorde till AMF</a>, och satt pengarna på Stockholmsbörsen hade avkastningen varit 3,7 procent enligt index OMXS30, även med fjolårets berg-och-dalbana på börsen under pandemin. 2019 hade börsinvesteringen i stället vuxit med 26 procent.</p>

<p>För statliga Sveaskog innebär uppvärderingen av skogen en särskild svårighet. Ägaren har satt en direktavkastning på minst 4,5 procent som företagets viktigaste resultatmål. I fjol värderade Sveaskog upp sitt skogsinnehav från 37 till 82 miljarder kronor, och samtidigt föll direktavkastningen i motsvarande grad, från 4,9 procent till 2,4 procent. </p>

<p>Ett operativt rörelseresultat på 1 120 miljoner kronor innebar också att avkastningen från brukandet av statens skogskapital uppgick till blygsamma 1,4 procent. Med virkesförsäljning och -handel som enda verksamhet är det väl bara fördubblade volymer som kan få upp avkastningssiffrorna, men det är knappast troligt att vare sig ägare eller skogstillgångar medger den ökningen. </p>

<p>Men trots uppvärderingen av skog flyger humlorna, och förväntningar på ökad efterfrågan i spåren av en grön omställning fortsätter att göra skogen till ett hett investeringsobjekt. Sen återstår att se om den efterfrågan också kan få priserna på skogens produkter att gå i takt med fastighetspriserna. Annars kanske det är en bättre affär att låta skogen stå?</p>

<p>Stigande skogspriser och uppvärderade skogsinnehav gör avverkning till en tveksam affär på pappret.</p>

Stigande skogspriser och uppvärderade skogsinnehav gör avverkning till en tveksam affär på pappret.

”Ekonomisk vinst att låta skogen stå?”

Marknad

Stigande skogspriser och uppvärderade skogsinnehav gör avverkning till en tveksam affär på pappret, skriver ATL:s Ulf Aronsson.